● 本報記者 馬爽

　　近期，內外盤(pán)棉花期貨價(jià)格攜手下跌并創(chuàng )下階段新低。其中，美國棉花期貨7月24日盤(pán)中最低觸及67.5美分/磅，創(chuàng )下2020年10月以來(lái)新低，國內鄭棉期貨7月25日一度跌至13990元/噸，創(chuàng )下2023年3月底以來(lái)新低。

　　業(yè)內人士表示，市場(chǎng)對美國棉花豐產(chǎn)預期升溫，且國內棉花下游需求復蘇不及預期，在弱勢基本面主導下，近期內外盤(pán)棉花期貨價(jià)格延續下跌態(tài)勢。短期來(lái)看，棉花市場(chǎng)基本面供過(guò)于求格局持續，因此價(jià)格仍將延續弱勢。

　　內外盤(pán)期價(jià)齊創(chuàng )階段新低

　　文華財經(jīng)數據顯示，國內方面，7月25日，鄭棉期貨主力合約盤(pán)中最低至13990元/噸，創(chuàng )下2023年3月底以來(lái)新低，收報14060元/噸，跌1.95%，日線(xiàn)四連跌。

　　外盤(pán)方面，當地時(shí)間7月24日，洲際交易所（ICE）棉花期貨盤(pán)中最低觸及67.5美分/磅，創(chuàng )下2020年10月以來(lái)新低。

　　“近期內外盤(pán)棉花期貨價(jià)格表現基本符合市場(chǎng)預期，價(jià)格大跌主要是源于市場(chǎng)對新年度全球棉花豐產(chǎn)的預期?！蹦先A期貨農產(chǎn)品分析師陳嘉寧表示，新年度種植初期，美國棉花產(chǎn)區零星降雨不斷，旱情得到明顯改善，新棉長(cháng)勢良好，優(yōu)良率居于歷史高位，預計產(chǎn)量可實(shí)現顯著(zhù)回升。此外，2023/2024年度，中國進(jìn)口棉數量大幅增加，或存在超買(mǎi)現象，新年度或減少進(jìn)口需求，因此美國棉花市場(chǎng)呈現供需寬松格局。

　　美國棉花因此也遭遇滯銷(xiāo)困境。美國農業(yè)部（USDA）數據顯示，截至7月19日，本年度美棉總簽約量303.3萬(wàn)噸，為近8年來(lái)同期最低水平；裝運率為77.65%，為近9年來(lái)同期最低。

　　對于國內棉花期貨表現，陳嘉寧表示，“金三銀四”旺季落空后，棉紗價(jià)格便呈弱勢運行，棉花價(jià)格則在紗廠(chǎng)補庫需求預期與新季種植面積縮減的支撐下維持震蕩，導致紗花價(jià)差不斷縮窄，內地紡織企業(yè)持續虧損，最終下游消費負反饋現象傳導至上游，棉花價(jià)格開(kāi)啟下行趨勢。此外，新年度新疆產(chǎn)區新棉生長(cháng)進(jìn)度較快，且長(cháng)勢良好，市場(chǎng)對新季產(chǎn)量持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，因此棉花價(jià)格維持弱勢運行。

　　在方正中期期貨棉花棉紗分析師陳臻看來(lái)：“自今年2月底起，棉花期貨市場(chǎng)便已步入熊市，價(jià)格下跌的根本原因是供過(guò)于求?！?/p>

　　短期料延續弱勢

　　展望未來(lái)，陳臻認為，主導棉花期貨價(jià)格走勢的關(guān)鍵因素在于天氣端變化對全球棉花產(chǎn)量的影響、國內收儲政策、國內刺激消費政策能否起效、棉花及棉紗進(jìn)口量、中國與主要國家的經(jīng)貿關(guān)系以及美聯(lián)儲貨幣政策走向。

　　就基本面來(lái)看，陳嘉寧認為，當前棉花市場(chǎng)的主要矛盾體現在新季全球增產(chǎn)預期與國內下游消費持續疲軟上。目前來(lái)看，新疆產(chǎn)區新年度產(chǎn)量或高于預期，美國棉花產(chǎn)量有望實(shí)現恢復性增產(chǎn)，而國內下游紡織廠(chǎng)原料庫存偏低，雖然“金九銀十”旺季前存在剛性的補庫需求，但市場(chǎng)對其持續性存疑。此外，當前內銷(xiāo)情況尚未見(jiàn)明顯好轉，而歐美地區紡服需求呈現弱復蘇狀態(tài)，短期供需面依然偏弱。

　　就后市走勢而言，陳嘉寧認為，短期內棉花期貨價(jià)格將維持弱勢，若進(jìn)口棉增發(fā)配額下放，內外盤(pán)價(jià)差得到修復，鄭棉期價(jià)將持續存在下行壓力，但需持續關(guān)注美國棉花產(chǎn)區天氣情況，尤其是德州棉花產(chǎn)區的降雨情況。

　　陳臻也認為，短期內棉花期貨價(jià)格將維持偏弱態(tài)勢。操作上，可逢高沽空或買(mǎi)入虛值看跌期權。同時(shí)，關(guān)注關(guān)鍵因素變化，一旦出現政府為穩定棉價(jià)采取收儲或減少進(jìn)口量措施，或產(chǎn)區出現極度惡劣天氣、美聯(lián)儲超預期降息等情況時(shí)，可采取逢低買(mǎi)入策略。