今年以來(lái)，美元指數出現明顯下行，從年初110以上的高點(diǎn)下挫至5月底的99左右，達到近3年以來(lái)新低。一些機構和專(zhuān)家近期警告，在債臺高筑、經(jīng)濟疲軟、政策反復等多重因素作用下，美元信用體系裂痕正在進(jìn)一步擴大。

5月下旬，德國經(jīng)濟學(xué)家馬丁·呂克對媒體表示，美國政府的債務(wù)和關(guān)稅政策正將其推向金融危機的邊緣。他指出，愿意購買(mǎi)長(cháng)期美債的投資者越來(lái)越少，人們對美國控制債務(wù)的能力不斷喪失信心，這通常會(huì )導致對美元失去信心，“美元作為儲備貨幣的地位尚未崩潰，但正在走向崩潰”。5月底，渣打銀行發(fā)布報告稱(chēng)，若美國債務(wù)問(wèn)題持續惡化，2026年可能成為美元信用體系面臨重大考驗的臨界點(diǎn)。

對美元信用諸多預警并非空穴來(lái)風(fēng)——當前，美國財政赤字連續3年突破萬(wàn)億美元量級，聯(lián)邦債務(wù)規模已突破36萬(wàn)億美元，占國內生產(chǎn)總值（GDP）的130%以上，且債務(wù)增長(cháng)勢頭未見(jiàn)放緩，國際投資者對美債的購買(mǎi)意愿呈現結構性下降趨勢。這種矛盾揭示出美元作為全球儲備貨幣的根基正在經(jīng)歷動(dòng)搖。

美元信用危機的根源深植于全球經(jīng)濟治理體系的深層矛盾。美國長(cháng)期依賴(lài)財政赤字刺激增長(cháng)，導致國民儲蓄率持續低于投資需求，不得不通過(guò)擴大經(jīng)常賬戶(hù)赤字吸引國際資本。這種模式在美元主導的貨幣體系下尚能維持，但當債務(wù)增速超過(guò)經(jīng)濟產(chǎn)出時(shí)，債務(wù)貨幣化就成為必然選擇。多年來(lái)，美聯(lián)儲的量化寬松政策雖暫時(shí)緩解債務(wù)壓力，卻使美債的實(shí)際收益率與通脹預期形成惡性循環(huán)，到如今終于呈現出寅吃卯糧難以為繼的態(tài)勢。國際清算銀行的研究顯示，當前美債的實(shí)際收益率已難以覆蓋主要持有國的通脹成本，這從根本上動(dòng)搖了美元資產(chǎn)的吸引力。

市場(chǎng)對美元信心的衰減在多個(gè)層面顯現。外國央行持續減持美債的趨勢雖未形成規模性?huà)伿?，但儲備資產(chǎn)多元化配置的步伐明顯加快。黃金作為傳統避險資產(chǎn)的需求持續升溫以及多邊新型支付機制的加速推進(jìn)，則反映出國際社會(huì )對現有清算體系的擔憂(yōu)。此外，美國將美元武器化的行為加劇了系統性風(fēng)險——金融制裁的濫用不僅沖擊特定國家，更動(dòng)搖了全球對美元中立性的信任基礎。

也要看到，若美元信用體系短時(shí)間內出現劇烈動(dòng)蕩，其連鎖反應將遠超金融領(lǐng)域。全球供應鏈可能因支付結算受阻而斷裂，大宗商品定價(jià)權將面臨重新?tīng)帄Z，國際貿易規則體系或將陷入碎片化。歷史經(jīng)驗表明，貨幣體系的突變往往伴隨主權債務(wù)危機與資本流動(dòng)的劇烈震蕩，新興市場(chǎng)在應對此類(lèi)沖擊時(shí)尤其脆弱。即便美元地位衰落，短期內也難以形成穩定的替代機制，全球可能陷入貨幣競相貶值與政策沖突加劇的困境。

面對潛在危機，國際社會(huì )正通過(guò)多層次機制探索應對路徑。國際貨幣基金組織推進(jìn)多年的特別提款權分配改革，有利于增強新興經(jīng)濟體的流動(dòng)性支持能力。區域性清算系統的完善，如東盟本幣結算框架和非洲自貿區支付網(wǎng)絡(luò )，有助于降低對美元的依賴(lài)程度。數字貨幣領(lǐng)域的跨國合作也不斷取得進(jìn)展，多邊央行數字貨幣橋的試點(diǎn)項目為跨境支付提供了新范式。這些努力或許不會(huì )立即扭轉美元主導地位，但為構建更具韌性的國際貨幣體系拓展了新空間。

美元信用面臨的危機暴露出全球金融體系的深層矛盾：如擁有國際儲備貨幣地位的國家責任與權利的不匹配，主權債務(wù)貨幣化與金融全球化之間失衡，短期投機資本與長(cháng)期價(jià)值投資的沖突等。因此，需要加快推進(jìn)有關(guān)國家財政紀律重建、貨幣權力制衡、技術(shù)創(chuàng )新協(xié)同等多層面改革，才能有效避免全球陷入“美元陷阱”的惡性循環(huán)。此外，還需加快推進(jìn)國際貨幣基金組織份額改革、數字貨幣跨境結算標準確立等工作進(jìn)程，優(yōu)化完善全球金融秩序，為全球經(jīng)濟治理拓展新空間。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：連 ?。?/p>