據深交所最新消息，自2024年9月“并購六條”政策發(fā)布以來(lái)，深市并購重組市場(chǎng)呈現出量質(zhì)齊升的良好態(tài)勢。深市累計披露并購重組817單，涉及金額3797億元，分別同比增長(cháng)63%、111%。其中，重大資產(chǎn)重組99單，金額1784億元，分別同比增長(cháng)219%、215%。從近期披露的重組案例來(lái)看，深市公司在并購重組過(guò)程中呈現出加強產(chǎn)業(yè)整合、推動(dòng)轉型升級、強鏈補鏈等特點(diǎn)。

“并購六條”鼓勵上市公司通過(guò)實(shí)施并購重組，加強產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同，向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉型升級，實(shí)現外延式、跨越式發(fā)展。5月19日，深交所創(chuàng )業(yè)板公司管理部總監徐正剛在2025年全球投資者大會(huì )上介紹，新披露的重組項目中，70%的標的是新質(zhì)生產(chǎn)力方向，80%的類(lèi)型是同行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購。

從并購目標看，多家公司通過(guò)并購加強產(chǎn)業(yè)整合，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，實(shí)現協(xié)同增效。例如，電投能源主營(yíng)煤炭開(kāi)采、火電、電解鋁業(yè)務(wù)，擬向大股東國家電投集團收購白音華煤電100%股權，擴充業(yè)務(wù)規模，推動(dòng)煤電清潔轉型；華大九天擬收購國內領(lǐng)先電子設計自動(dòng)化（EDA）企業(yè)芯和半導體100%股權，有助于實(shí)現EDA產(chǎn)業(yè)自主可控，為我國集成電路產(chǎn)業(yè)持續健康安全發(fā)展提供支撐和保障；而在隆揚電子收購德佑新材、揚杰科技收購貝特電子的股權交易中，兩家收購方都將拓寬產(chǎn)品種類(lèi)，強化行業(yè)地位。

收購新質(zhì)生產(chǎn)力標的的交易也層出不窮，多聚集于半導體、高端裝備等領(lǐng)域。多家公司基于轉型升級等目標開(kāi)展跨行業(yè)并購。例如，陽(yáng)谷華泰擬收購波米科技100%股權，標的為光敏聚酰亞胺龍頭企業(yè)，可實(shí)現半導體封裝關(guān)鍵材料進(jìn)口替代；友阿股份現主業(yè)為百貨零售業(yè)務(wù)，擬收購尚陽(yáng)通100%股權，切入功率半導體領(lǐng)域，打造第二增長(cháng)曲線(xiàn)。

在強鏈補鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平的并購目標下，優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)也成為部分公司的收購方向。已過(guò)會(huì )的麥捷科技案例中，收購標的在報告期內存在虧損情形。麥捷科技通過(guò)并購產(chǎn)業(yè)鏈上游資產(chǎn)，打通從基礎原材料到電子元器件生產(chǎn)研發(fā)的屏障，增強供應鏈的安全性和穩定性。

“當前，并購生態(tài)正在發(fā)生質(zhì)變?！蹦祥_(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝說(shuō)，不同于以往的規模擴張型并購，當前大多案例呈現“縱向技術(shù)補鏈+橫向生態(tài)拓維”的雙輪驅動(dòng)特征，有助于形成“技術(shù)并購—工藝革新—產(chǎn)能躍升”的正向循環(huán)，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

政策層面釋放的積極信號正在打開(kāi)價(jià)值鏈攀升的想象空間，但需清醒認識到，并購重組對高質(zhì)量發(fā)展的賦能效應，最終取決于產(chǎn)業(yè)邏輯與整合實(shí)效的深度耦合。中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊建議，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體在并購重組中要把握三點(diǎn)原則——強化技術(shù)并購后的消化吸收再創(chuàng )新能力，建立生態(tài)協(xié)同的量化評估體系，完善投后管理的價(jià)值釋放機制，從而將政策機遇轉化為可持續的生產(chǎn)力躍升動(dòng)能，在全球產(chǎn)業(yè)再分工中構筑中國式并購的競爭優(yōu)勢。

未來(lái)，在新政策支持下，并購重組將更有效地推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。清華大學(xué)國家金融研究院院長(cháng)田軒表示，近日中國證監會(huì )發(fā)布的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》是對“并購六條”的進(jìn)一步深化落實(shí)和對并購重組市場(chǎng)環(huán)境的優(yōu)化升級。政策通過(guò)簡(jiǎn)化審核流程、創(chuàng )新交易工具、提升監管包容度等方式，將為并購重組市場(chǎng)提供更大的發(fā)展空間，并助力上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升上市公司投資價(jià)值和資本市場(chǎng)整體活力。

“在通過(guò)并購重組推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的同時(shí)，也需要警惕潛在的市場(chǎng)風(fēng)險?！碧镘幈硎?，上述風(fēng)險主要包括虛假重組、忽悠式重組、估值虛高、囤殼炒殼、關(guān)聯(lián)交易以及市場(chǎng)操縱等市場(chǎng)亂象。對此，需要加強監管和規范市場(chǎng)秩序，具體舉措包括：加強信息披露要求，強化對交易標的的盡職調查、加強對殼公司交易的監管，防止過(guò)度投機、加強關(guān)聯(lián)交易的審查、強化對估值方法和過(guò)程的監督、嚴格市場(chǎng)操縱行為的懲處等，以確保并購重組市場(chǎng)的健康穩定發(fā)展，共同維護市場(chǎng)秩序和投資者利益。（經(jīng)濟日報記者 趙東宇）