我國股市分紅制度將迎來(lái)重大改革：分紅與減持“掛鉤”，健全上市公司常態(tài)化分紅機制，對不分紅或分紅少的公司加強制度約束。這是進(jìn)一步完善基礎制度，活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心的又一舉措。

　　分紅是上市公司對股東的回報；分紅制度是資本市場(chǎng)基礎性制度。如果上市公司能持續合理分紅回饋投資者，就會(huì )有力吸引養老金、險資等風(fēng)險偏好低的中長(cháng)線(xiàn)資金，使其“愿意來(lái)”“留得住”?？茖W(xué)的分紅制度有助于投資者更好衡量上市公司的投資價(jià)值，推動(dòng)股市健康發(fā)展，這也是成熟市場(chǎng)的重要經(jīng)驗。

　　過(guò)去A股上市企業(yè)“鐵公雞”多，分紅少，投資者偏重通過(guò)股票買(mǎi)賣(mài)博價(jià)差賺錢(qián)，加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。越來(lái)越多上市公司能給投資者帶來(lái)較高穩定股息回報，有利于減少追漲殺跌的不理性行為。數據顯示，近年中證紅利、紅利增長(cháng)等關(guān)注公司分紅的系列指數顯著(zhù)跑贏(yíng)滬深300等寬基指數，體現了高分紅公司股價(jià)的韌性和長(cháng)期投資的價(jià)值。

　　當然，上市公司千差萬(wàn)別，分紅需要綜合考慮盈利、現金流、債務(wù)、成長(cháng)階段、發(fā)展目標等多種因素，很難劃出一條普適的標準，尤其是難以強制規定比例、金額等量化指標。當前，我國處于成長(cháng)期的企業(yè)占比較高，分紅政策要充分考慮經(jīng)濟發(fā)展階段和企業(yè)成長(cháng)需要?？傮w看，通過(guò)政策引導和監管約束等方式，激勵上市公司合理持續分紅，能夠更好形成常態(tài)化分紅的氛圍，促進(jìn)市場(chǎng)投融資良性循環(huán)。

　　這次分紅制度改革，一個(gè)顯著(zhù)特點(diǎn)是將分紅與減持“掛鉤”。上市公司最近3年未進(jìn)行現金分紅，或累計現金分紅金額低于最近3年年均凈利潤30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)二級市場(chǎng)減持本公司股份，實(shí)現大股東與中小股東利益的“綁定”。

　　另一方面是強化軟約束。證監會(huì )擬修改《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》《上市公司章程指引》等一系列規則，交易所將同步修訂規范運作指引，以激勵上市公司提高分紅水平。比如，對于主板上市公司分紅未達到一定比例的，或長(cháng)期大額財務(wù)性投資但分紅比例偏低公司，加強信息披露監管；在交易所信息披露評價(jià)、上市公司協(xié)會(huì )分紅榜單中進(jìn)一步向高分紅公司傾斜；鼓勵基金公司發(fā)行紅利基金產(chǎn)品等。一系列監管措施將有力減少“鐵公雞”，促進(jìn)上市公司分紅習慣養成，提升投資者獲得感。

　　有人擔心上市公司高比例分紅后，分紅的大頭都給了大股東。對此要辯證看。分紅是股東收益權的體現，大股東持股比例高，分紅自然相應多。高比例分紅是否合理，首先要看利潤是否真實(shí)，是否存在造假；其次要看現金從哪里來(lái)，是否屬于借錢(qián)分紅；最后還要看分紅動(dòng)機是什么，是否超出了能力。要防范的是極少數不顧企業(yè)發(fā)展、利潤不真實(shí)而惡意分紅的公司。

　　總體看，這次政策改革通過(guò)鼓勵分紅，對“鐵公雞”加強監管約束，旨在解決長(cháng)期以來(lái)上市公司重融資輕回報的問(wèn)題。中小投資者仍需綜合考量上市公司分紅比例和可持續性，這才是價(jià)值投資、理性投資的應有之義。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：金觀(guān)平）