醫藥行業(yè)再現重磅并購。7月15日晚間，港股上市公司中國生物制藥發(fā)布公告稱(chēng)，擬以不超過(guò)9.51億美元（約合人民幣68.22億元）收購上海禮新醫藥科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“禮新醫藥”）95.09%股權。加上此前參與禮新醫藥C輪融資時(shí)取得的4.91%股權，交易完成后，禮新醫藥將成為中國生物制藥全資子公司。

在創(chuàng )新藥投資圈，禮新醫藥是一個(gè)繞不開(kāi)的名字。這家2019年成立的創(chuàng )新藥企，在不到6年的時(shí)間里，先后與阿斯利康、默沙東等跨國巨頭達成3筆跨國授權交易，總額近50億美元（約300億元人民幣）。

然而，這個(gè)被MNC（跨國藥企）爭相追逐的“寵兒”，最終卻選擇投入中國生物制藥的懷抱。這一戲劇性變化的背后，究竟暗藏怎樣的行業(yè)變局？

“這絕非偶然，禮新醫藥被中國生物制藥收購是國內創(chuàng )新藥行業(yè)進(jìn)入整合期的必然趨勢?！鼻迦A大學(xué)戰略新興產(chǎn)業(yè)研究中心副主任胡麒牧在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。

在胡麒牧看來(lái)，這場(chǎng)“聯(lián)姻”折射出兩大行業(yè)痛點(diǎn)：一是Biotech（生物科技公司）的“融資焦慮”——盡管手握多個(gè)授權協(xié)議，但持續的高強度研發(fā)投入仍讓企業(yè)面臨巨大資金壓力；二是“商業(yè)化困境”——缺乏成熟銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )和臨床資源，讓眾多Biotech在“最后一公里”折戟。而中國生物制藥完善的商業(yè)化體系，恰恰能補齊這一短板。

加速?lài)H化進(jìn)程

根據公告，中國生物制藥擬以不超過(guò)9.5092億美元收購禮新醫藥95.09%的股權。剔除禮新醫藥于交割日的估計現金及銀行存款約4.5億美元，買(mǎi)方就收購事項待作出的付款凈額約為5.009億美元。

值得注意的是，這并非中國生物制藥首次“牽手”禮新醫藥。早在2024年8月份，中國生物制藥就以1.42億元人民幣參與禮新醫藥C1輪融資，取得后者4.91%的股權，并就禮新醫藥LM-108及未來(lái)潛在的多個(gè)創(chuàng )新雙特異性抗體或抗體偶聯(lián)藥物（ADC）在中國大陸地區達成戰略合作。

本次收購后，禮新醫藥核心團隊成員將繼續留任。中國生物制藥將充分發(fā)揮在臨床、生產(chǎn)、商業(yè)化等領(lǐng)域的優(yōu)勢，加速其創(chuàng )新資產(chǎn)轉化。

中國生物制藥此前表示，自身管線(xiàn)中包括PDE3/4、HER2雙抗、HER2雙抗ADC、FGF21等后期臨床資產(chǎn)，以及EGFR/cMETADC、四代EGFR，口服GLP-1和PDE4b等早期項目，也同樣具備較強的國際化潛力。

中國生物制藥董事會(huì )主席謝其潤表示，禮新醫藥有著(zhù)卓越高效的研發(fā)團隊和極具價(jià)值的創(chuàng )新管線(xiàn)，在肺癌、消化道癌癥、自免性疾病等領(lǐng)域填補了多項臨床空白。禮新醫藥的加入將顯著(zhù)加速中國生物制藥在腫瘤創(chuàng )新藥領(lǐng)域的核心競爭力和國際影響力。

作為收購方，今年以來(lái)，中國生物制藥股價(jià)漲幅已經(jīng)翻倍，截至7月15日收盤(pán)，其總市值達到1195億港元。

累計對外授權近300億元

禮新醫藥是一家聚焦FIC（同類(lèi)首創(chuàng )）和BIC（同類(lèi)最優(yōu)）的創(chuàng )新藥研發(fā)公司，2019年至今，禮新醫藥先后牽手阿斯利康、默沙東，近三年以對外授權總額近300億元的戰績(jì)“出圈”。

2023年5月12日，禮新醫藥與阿斯利康就新型GPRC5D靶向抗體偶聯(lián)藥物L(fēng)M-305達成全球獨家授權協(xié)議，首付款為5500萬(wàn)美元，交易總價(jià)值達6億美元。2024年11月份，禮新再次實(shí)現重磅交易，將自主研發(fā)的PD-1/VEGF雙抗LM-299的全球權益授予默沙東，協(xié)議總金額高達32.88億美元，包含8.88億美元預付款及技術(shù)轉移里程碑款項。

更令市場(chǎng)關(guān)注的是這兩款藥物的“吸金效率”，僅在臨床前階段就引發(fā)跨國藥企的競逐。其中LM-299于2024年10月份在中國獲批臨床，僅一個(gè)多月后就被默沙東火速拿下授權。

目前，禮新醫藥有7個(gè)項目處在臨床階段，還有近20個(gè)臨床前項目，擁有自主研發(fā)的抗體、ADC、TCE以及腫瘤微環(huán)境四大平臺，已實(shí)現兩項重磅MNC對外授權，并擁有在中國、美國、澳大利亞三地開(kāi)展臨床的經(jīng)驗和能力。截至目前，禮新醫藥累計對外授權近40億美元，折合人民幣近300億元。

而中國生物制藥正處于創(chuàng )新轉型的關(guān)鍵階段。公司曾預計今年的創(chuàng )新產(chǎn)品收入占比突破50%，未來(lái)三年計劃每年上市至少5款創(chuàng )新產(chǎn)品，到2027年創(chuàng )新產(chǎn)品收入占比提升到60%。

添翼數字經(jīng)濟智庫高級研究員吳婉瑩對《證券日報》記者表示：“中國生物制藥收購禮新醫藥，核心意義在于快速獲取包括7個(gè)臨床階段項目、近20個(gè)臨床前項目以及抗體、ADC等四大核心技術(shù)平臺，顯著(zhù)擴充創(chuàng )新管線(xiàn)和前沿技術(shù)能力；同時(shí)，借助禮新醫藥已實(shí)現的對外高額授權記錄及其國際化臨床經(jīng)驗，極大提升了公司的全球研發(fā)、對外合作與商業(yè)化潛力，是加速向全球前沿創(chuàng )新藥領(lǐng)域戰略轉型、增強國際競爭力的重要舉措?！?/p>

Biotech成國際并購焦點(diǎn)

事實(shí)上，禮新醫藥被收購絕非孤立事件。近年來(lái)，國內外醫藥行業(yè)并購活動(dòng)明顯升溫，Biotech成國際并購新焦點(diǎn)。

早在2023年12月份，阿斯利康就宣布以高達12億美元的價(jià)格收購亙喜生物，包括亙喜生物處于臨床階段、針對惡性血液腫瘤和自身免疫性疾病的BCMA/CD19自體CAR-T細胞療法，以及專(zhuān)有的細胞療法生產(chǎn)平臺。

2024年11月13日，普米斯宣布與美國B(niǎo)ioNTech公司達成股權收購協(xié)議。

進(jìn)入2025年，強生豪擲146億美元收購專(zhuān)注于CNS疾病治療的Intra-Cellular Therapies公司，將其核心產(chǎn)品抗精神分裂癥藥物Caplyta收入囊中。

近日，賽諾菲（Sanofi）與藍圖醫藥（Blueprint Medicines）宣布達成收購協(xié)議，賽諾菲將以約95億美元的潛在總金額收購藍圖醫藥。

今年5月份，禮來(lái)、吉利德、阿斯利康等在內的多家全球性藥企均宣布完成了新的收購交易。根據不完全統計，2025年前5個(gè)月，跨國藥企共達成超40筆重大交易，總金額高達600億美元。

“隨著(zhù)創(chuàng )新藥行業(yè)進(jìn)入整合期，未來(lái)類(lèi)似的并購交易可能會(huì )更加頻繁，具備差異化管線(xiàn)的企業(yè)將繼續成為并購焦點(diǎn)?！焙枘帘硎?，一方面，創(chuàng )新藥企需要資金支持研發(fā)；另一方面，醫藥行業(yè)的核心競爭力在于創(chuàng )新，而B(niǎo)iotech企業(yè)往往在特定技術(shù)領(lǐng)域（如ADC、CAR-T、基因療法等）具有突破性進(jìn)展，大型藥企通過(guò)并購快速獲取前沿技術(shù)平臺和管線(xiàn)，彌補自身研發(fā)短板。

在吳婉瑩看來(lái)，對于Biotech來(lái)說(shuō)，擁有國際巨頭背書(shū)的高質(zhì)量管線(xiàn)僅是參與競爭的入場(chǎng)券，而真正的價(jià)值分化關(guān)鍵取決于商業(yè)化能力的構建，具備完整產(chǎn)業(yè)鏈布局的Biopharma（集研發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化為一體的公司）模式，可能比純Biotech（以研發(fā)為主的公司）模式更具投資價(jià)值。