港交所官網(wǎng)近日披露的信息顯示，明基醫院集團股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“明基醫院”）已通過(guò)港交所聆訊，中金公司、花旗為聯(lián)席保薦人。

　　明基醫院上市之路可謂波折不斷。從去年4月首次向港交所遞交上市申請，到去年10月為避免申請失效，再度遞交上市申請，期間IPO始終未有明確進(jìn)展。今年4月3日，其招股書(shū)到期自動(dòng)失效還曾一度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。直到4月10日三度遞表，才終于通過(guò)港交所上市聆訊。

　　盈利水平有所下滑

　　申請上市之初，明基醫院便因“華東地區最大的民營(yíng)營(yíng)利性綜合醫院集團”的頭銜而備受關(guān)注。

　　招股書(shū)顯示，明基醫院運營(yíng)南京明基醫院和蘇州明基醫院兩家綜合醫院。截至2024年底，明基醫院兩家醫院總建筑面積合計約40萬(wàn)平方米，總注冊床位數1850張，擁有超1000人的醫生團隊。

　　業(yè)績(jì)方面，2022年至2024年，明基醫院的收入分別為23.36億元、26.88億元、26.59億元，年內利潤分別為8960萬(wàn)元、1.68億元、1.09億元。其中，住院醫療服務(wù)產(chǎn)生的收入分別占相應年度總收入的51.4%、51.9%及51.8%，門(mén)診醫療服務(wù)產(chǎn)生的收入分別占相應年度總收入的47.3%、47%及47%。

　　從業(yè)績(jì)表現來(lái)看，明基醫院的持續盈利能力較為突出，但受制于醫院重資產(chǎn)項目的特點(diǎn)，其精細化運營(yíng)和管理能力面臨更大的考驗。

　　以其主營(yíng)業(yè)務(wù)之一的住院醫療服務(wù)為例，2022年至2024年，其住院患者就診次數分別為67.1千人次、81.9千人和86.2千人次，手術(shù)數量同樣水漲船高，但患者住院的平均支出卻逐年下降。對此，明基醫院歸因為疾病診斷相關(guān)分組（DRG）支付系統的實(shí)施及DRG報銷(xiāo)標準的不定期調整。

　　這一點(diǎn)在毛利率方面同樣有所體現，其毛利率分別為16.4%、18.9%和18.1%，呈現先漲后降的趨勢?！爸饕怯捎跒橹С轴t院的發(fā)展招聘了更多的醫療專(zhuān)業(yè)人員，尤其是主任和副主任醫師，令雇員福利開(kāi)支增加?！泵骰t院在招股書(shū)中解釋稱(chēng)。

　　作為南京市首家獲得三甲評級的民營(yíng)醫院，明基醫院在醫療服務(wù)質(zhì)量方面或仍有進(jìn)一步提高的空間。

　　據招股書(shū)，明基醫院共發(fā)生231起醫療糾紛，截至最后實(shí)際可行日期，231起醫療糾紛中的60起尚未解決，并可能導致其支付金錢(qián)賠償。在患者死亡情況方面，231起醫療糾紛中有54起涉及患者死亡，截至最后實(shí)際可行日期，54起案件中有12起尚未解決。

　　擬通過(guò)擴張尋求業(yè)績(jì)增長(cháng)

　　根據明基醫院招股書(shū)，其募資用途主要用于四個(gè)方向。其一，為南京明基醫院和蘇州明基醫院二期、三期及四期建設計劃；其二，部分資金將用于尋求潛在的投資與并購機會(huì )；其三，用于升級智慧醫院系統，提升醫院的信息化水平和醫療服務(wù)效率；其四，剩余資金將用于醫院的營(yíng)運資金和一般企業(yè)用途。不難看出，擴張是明基醫院尋求增長(cháng)的主要路徑。

　　近年來(lái)民營(yíng)醫療賽道持續升溫。機構弗若斯特沙利文數據顯示，中國民營(yíng)醫院數量以4.3%的復合年增長(cháng)率由2019年的22424家增至2023年的26583家。不過(guò)，民營(yíng)醫療機構的業(yè)績(jì)卻似乎普遍陷入增長(cháng)瓶頸。

　　作為2024年首家成功IPO的民營(yíng)醫療機構，民營(yíng)腫瘤醫療集團美中嘉和2020年至2023年期間凈虧損額分別為5.9億元、8.32億元、6.37億元和4.26億元。2024年虧損則進(jìn)一步擴大，經(jīng)調整凈虧損4.44億元，虧損額同比增加5.5%。近期二次遞表的卓正醫療，盡管通過(guò)并購成功在2024年首次實(shí)現年度盈利，但依然存在4687.7萬(wàn)元的經(jīng)營(yíng)虧損。

　　面對如何實(shí)現盈利穩定增長(cháng)這一課題，民營(yíng)醫療機構不約而同地選擇了加大擴張力度這一選項，期望以規?；采w運營(yíng)成本，進(jìn)而實(shí)現盈利。但這也引發(fā)市場(chǎng)新的憂(yōu)慮，在民營(yíng)醫療整體市場(chǎng)規模未出現較大增長(cháng)的背景下，本就收入周期長(cháng)且重資產(chǎn)模式的醫療機構集中上市募資進(jìn)行擴張，是否會(huì )引發(fā)“內卷式”競爭？

　　以明基醫院所處的江蘇省為例，2022年已有超過(guò)200家三級民營(yíng)醫院，明基醫院的擴張空間受到嚴重限制。對此，明基醫院選擇進(jìn)行全球化布局來(lái)拓展市場(chǎng)?！拔覀冇媱澰隈R來(lái)西亞及越南等東南亞地區尋找收購標的，致力于成為全球領(lǐng)先的醫療服務(wù)平臺。通過(guò)佳世達集團在投資與并購的經(jīng)驗，以及其在東南亞地區的影響力，我們相信能夠高效進(jìn)入東南亞市場(chǎng)?！泵骰t院在招股書(shū)中表示。