7月7日下午，在中糧集團入股蒙牛的媒體溝通會(huì )上，蒙牛董事長(cháng)牛根生與中糧集團董事長(cháng)寧高寧再次握手。盡管這兩位大腕試圖回答此次“速配”的幕后故事，但是，40分鐘的記者會(huì )仍留下了諸多疑問(wèn)。
“關(guān)于現金的問(wèn)題，去年年報顯示，蒙�，F金儲備約12億元；過(guò)一段時(shí)間將發(fā)中報，現金儲備至少32億元以上�！迸８跍贤〞�(huì )上說(shuō)，“這是與中糧集團合作之前，蒙�，F金儲備就已多了很多�！迸８囊环�(huà)，意在澄清外界關(guān)于蒙牛因資金鏈緊張而出售股權的傳言。
另一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)在于中糧集團方面。針對記者問(wèn)及中糧集團認購蒙牛股權的40多億元資金來(lái)源時(shí)，寧高寧沒(méi)有正面回答。他僅表示，“使用的是自有資金，肯定不用通過(guò)搞股票�！边@是否意味著(zhù)中糧集團將從賬戶(hù)上拿出40多億元現金支付給蒙牛？此外，這一筆巨額并購資金是否需要通過(guò)國務(wù)院國資委的審批？
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，作為主角之一的厚樸基金并沒(méi)有出現在溝通會(huì )現場(chǎng)。由于當事方缺席，這使得外資PE是否是幕后推手的傳聞變得更加撲朔迷離。
【懸疑一】三大股東的“套現沖動(dòng)”
中糧集團入股蒙牛剛落錘，關(guān)于牛根生等管理層為何讓出第一大股東的質(zhì)疑聲四起。
根據協(xié)議，中糧集團聯(lián)手厚樸基金以61億港元收購蒙牛乳業(yè)20.03%股權。其中，認購新增發(fā)的10%股權花費約30.58億港元。另外30.58億港元將涉及蒙�！ 叭蠊蓶|”的套現，即老�；�、金牛乳業(yè)、銀牛乳業(yè)。
在收購前，蒙牛乳業(yè)的股權結構為：銀牛乳業(yè)持股8.49%、金牛乳業(yè)持股7.93%、老�；鸪止�3.84%、牛根生個(gè)人持股4.4%、牛根生其他一致行動(dòng)人持股3.7%。上述交易完成后，在前三大股東中，老�；饛氐淄顺雒膳Ｈ闃I(yè)，銀牛乳業(yè)持股降低為5.78%，金牛乳業(yè)持股降低為2.11%，牛根生個(gè)人持股3.96%。
“這是自1999年蒙牛成立以來(lái)，牛根生及其團隊最大的套現行動(dòng)�！弊C謀管理咨詢(xún)公司首席分師冀書(shū)鵬表示，“而通過(guò)增發(fā)新股，蒙牛乳業(yè)將獲得30.58億港元的現金�！�
《每日經(jīng)濟新聞》記者查閱相關(guān)資料顯示，蒙牛乳業(yè)的“三大股東”早幾年分4次大規模套現。
據記者了解，2002年，蒙牛發(fā)起人在英屬維爾京群島注冊成立金牛乳業(yè)；同時(shí)蒙牛的投資人、業(yè)務(wù)聯(lián)系人和雇員注冊成立銀牛乳業(yè)。在蒙牛上市前，金牛乳業(yè)和銀牛乳業(yè)分別持有蒙牛21.1%和44.8%的股權。
2008年8月，蒙牛公告，金牛乳業(yè)、銀牛乳業(yè)各自與摩根斯坦利簽訂配售協(xié)議，以125514萬(wàn)港元分別配售該公司5700萬(wàn)股，占蒙牛已發(fā)行股本的3.65%。同時(shí)，上述凈配售價(jià)相當于蒙牛當年8月1日每股23.6港元的收市價(jià)折讓約6.69%。
2005年6月，在機構投資者減持的同時(shí)，金牛乳業(yè)、銀牛乳業(yè)出售了約1.216億股，套現約6億港元。當時(shí)蒙牛方面表示，套現是為了增加現金流，改善蒙牛管理層及員工生活。
2006年7月，金牛乳業(yè)、銀牛乳業(yè)以每股9.2港元的價(jià)格配售6600萬(wàn)股股票，再次套現6.1億港元。配售完成之后，金牛乳業(yè)所持股份由13.3%下降到11.12%，銀牛乳業(yè)所持股份由18.51%下降到15.84%。
到2008年8月配售之后，金牛乳業(yè)持股比例降至7.93%，銀牛乳業(yè)在蒙牛的持股比例降至8.49%。
據初步統計，自從2005年至2008年，金牛乳業(yè)、銀牛乳業(yè)共套現約27億港元。再加上此次中糧集團入股，金牛乳業(yè)、銀牛乳業(yè)再次套現約18億元，金牛乳業(yè)、銀牛乳業(yè)總共套現超過(guò)45億港元。
若交易最后達成，最新一次套現總金額約30.58億港元，牛根生及其團隊套現的動(dòng)機及資金去向令人關(guān)注。
在記者會(huì )現場(chǎng)，牛根生沒(méi)有提到金牛乳業(yè)、銀牛乳業(yè)的套現原因。但是，對于老�；鸬奶赚F資金，牛根生表示，“我還不知道是9億多港元，還沒(méi)來(lái)得及算，最后拿回來(lái)多少資金，歸到老�；鹱龉娲壬剖聵I(yè)�！�
【懸疑二】厚樸基金竟然現場(chǎng)“缺席”
對于套現問(wèn)題一筆帶過(guò)之后，現場(chǎng)記者突然意識到，作為主角之一的厚樸基金竟然缺席。在短暫的40分鐘內，記者提出的問(wèn)題在寧高寧與牛根生之間游離飄忽，并沒(méi)有得到正面回答。
關(guān)于為何在此時(shí)選擇中糧集團入股？牛根生說(shuō)，“在股價(jià)10港元到12港元時(shí)，有幾家投資者問(wèn)我們缺不缺錢(qián)，我們不缺錢(qián)沒(méi)有賣(mài)。后來(lái)到30港元時(shí)也沒(méi)有賣(mài)，因為我們不愿意做對企業(yè)不利的事情�！�
《每日經(jīng)濟新聞》記者查證，當2008年8月蒙牛達到最高價(jià)26.3港元/股，隨后在9月發(fā)生了三聚氰胺事件。此后，蒙牛一度降為最低每股6港元。
業(yè)界多位分析人士認為，這是否意味著(zhù)蒙牛在股價(jià)最高時(shí)沒(méi)有及時(shí)賣(mài)出去，而現在蒙牛股價(jià)回升到19.10元時(shí)，牛根生認為出售時(shí)機已經(jīng)來(lái)臨？牛根生解釋說(shuō)，“關(guān)于收購的錢(qián)做什么，我跟寧總討論得最多。一開(kāi)始說(shuō)，假如老股東不賣(mài)怎么辦，能不能增發(fā)？”在經(jīng)過(guò)多次談判后，雙方拿出了認購10%老股、增發(fā)10%新股的方案。對于新股發(fā)行的銷(xiāo)售方面，厚樸基金負責包銷(xiāo)。
中糧集團與厚樸基金共同組建一家新的公司，中糧集團持股70%，厚樸基金持股30%，分別向蒙牛認購新股、向老股東購買(mǎi)現有股份。該公司在分別完成相關(guān)收購后，將持有蒙牛擴大后股本的20%，成為蒙牛的第一大股東。
【懸疑三】牛根生將另起爐灶？
在三聚氰胺事件之前，業(yè)內傳言，1958年出生的牛根生曾打算在50歲退出蒙牛管理層，專(zhuān)心負責老牛慈善基金會(huì )的運作。
老牛慈善基金會(huì )旗下?lián)碛欣吓Ｍ顿Y基金。這家基金已經(jīng)聯(lián)合美國私募基金KKR和中國香港私募基金鼎暉投資了蒙�，F代牧業(yè)。此次套現的近9.55億港元是否將繼續用于其在現代牧業(yè)的投資，蒙牛方面沒(méi)有表態(tài)。
據牛根生介紹，三聚氰胺事發(fā)后，蒙牛從去年底到現在重點(diǎn)抓基地建設，推進(jìn)現代化牧業(yè)的速度。發(fā)達國家的乳業(yè)公司都是上游養牛，一家養數百頭牛。世界大品牌，無(wú)論是澳大利亞、新西蘭，還是歐洲、德國、法國、荷蘭、美國都是一樣�！斑@個(gè)方面我們的力度會(huì )更大一些�！迸８岬�，以后蒙牛會(huì )加大力度建設現代化牧場(chǎng)。
事實(shí)上，牛根生正在悄然加大運作蒙�，F代牧業(yè)公司。2008年9月1日，蒙�，F代牧業(yè)公司增資重組戰略合作簽約儀式舉行。
其中，KKR和牛根生旗下的老�；鹇�(lián)合向蒙�，F代牧業(yè)集團投資2.5億美元，其中KKR占1億美元。在增資并完成重組后，蒙�，F代牧業(yè)計劃未來(lái)在海外上市。
據介紹，蒙�，F代牧業(yè)公司于2005年在馬鞍山市成立，是一家大型現代化奶牛養殖企業(yè)，目前公司在全國各地已建成現代牧場(chǎng)4個(gè)，正在建設的牧場(chǎng)有3個(gè)，奶牛存欄數達2.6萬(wàn)頭。
根據公司規劃，1年~2年，在全國各地興建25個(gè)~30個(gè)現代牧場(chǎng)，使現代牧業(yè)公司成為世界規模最大、奶牛養殖技術(shù)最先進(jìn)的奶牛養殖企業(yè)。
在現代牧業(yè)的擴張中，不時(shí)出現蒙牛乳業(yè)的影子。2007年2月27日，河北張家口市政府與蒙牛乳業(yè)及蒙�，F代牧業(yè)簽訂合作協(xié)議，項目總投資約11.46億元。
2007年，四川眉山市與蒙牛乳業(yè)、現代牧業(yè)集團簽訂協(xié)議，蒙牛乳業(yè)、現代牧業(yè)集團將投資6億元，在眉山建設18萬(wàn)噸液態(tài)奶加工基地項目和萬(wàn)頭奶牛示范牧場(chǎng)項目。
2008年9月，蒙�，F代牧業(yè)在寶雞投資，項目計劃在2010年底前建成，總投資4.8億元。
據稱(chēng)，老牛慈善基金旗下的“老牛投資”投資了現代牧業(yè)�！崩吓Ｍ顿Y具體管理老牛慈善基金的對外投資，目前基金會(huì )一期規模為5億美元。
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