近期，廣東潮宏基實(shí)業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“潮宏基”，股票代碼“002345”）頻繁接到機構調研。在黃金價(jià)格不斷走高的背景下，潮宏基股價(jià)一路上揚。不過(guò)，金價(jià)上漲的同時(shí)也在侵蝕公司的利潤端，潮宏基毛利率自2020年以來(lái)持續下降，不斷創(chuàng )下新低。

　　《經(jīng)濟參考報》記者注意到，受多重因素影響，消費端對黃金飾品的熱情有所下降，2024年國內金飾消費量降幅超兩成。但潮宏基卻逆勢選擇線(xiàn)下線(xiàn)上同步擴張，計劃在2025年將門(mén)店數量拓展至2000家，同時(shí)也在削減研發(fā)費用。當前正值年報季，眾多投資者和市場(chǎng)人士普遍關(guān)注，潮宏基是否能交出一份與公司股價(jià)相匹配的年度業(yè)績(jì)，逆勢擴張能否帶來(lái)業(yè)績(jì)成功突圍。

　　毛利率持續下滑 計劃開(kāi)店至兩千家

　　公開(kāi)資料顯示，潮宏基從事中高端時(shí)尚消費品的品牌管理和產(chǎn)品的設計、研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為珠寶首飾和時(shí)尚女包。公司銷(xiāo)售模式主要分為自營(yíng)、加盟代理和批發(fā)。自營(yíng)模式又分為聯(lián)營(yíng)、直營(yíng)及網(wǎng)絡(luò )銷(xiāo)售三大類(lèi)別。在以往財報中，自營(yíng)業(yè)務(wù)是其主要營(yíng)收渠道。

　　最新增加的直營(yíng)門(mén)店情況顯示，潮宏基于2024年12月分別在汕頭萬(wàn)象匯、呼和浩特萬(wàn)達廣場(chǎng)投資2家直營(yíng)門(mén)店，面積分別為147平方米、20平方米，投資金額分別為736.49萬(wàn)元、266.36萬(wàn)元。同年11月，公司在濟寧萬(wàn)象匯增加1家96平方米的直營(yíng)門(mén)店，投資金額670.47萬(wàn)元。以上新增門(mén)店經(jīng)營(yíng)的主要商品類(lèi)別均為時(shí)尚珠寶首飾和黃金飾品。

　　按照規劃，潮宏基將通過(guò)加盟模式加速渠道拓展，目標是在2025年達到2000家門(mén)店。而截至2024年9月30日，潮宏基門(mén)店數量約1500家。不過(guò)，近幾年財報顯示，公司銷(xiāo)售毛利率逐漸走低。2020年、2021年、2022年、2023年以及2024年前三季度，公司毛利率分別為35.83%、33.39%、30.18%、26.07%、24.16%。同期，潮宏基的銷(xiāo)售凈利率一直在4.46%至7.67%區間波動(dòng)。

　　2024年，在整體消費環(huán)境不及預期，金銀珠寶社零數據單季度分別同比下降10.4%、12.0%和7.8%的情況下，行業(yè)部分企業(yè)已著(zhù)手渠道調整，潮宏基仍然選擇逆勢擴張。潮宏基2024年三季報顯示，公司單季實(shí)現營(yíng)業(yè)收入14.28億元，同比下降4.36%；歸母凈利潤0.86億元，同比下降17.21%。但是在開(kāi)店方面，公司保持單季凈增門(mén)店43家的速度。

　　傳統金飾七成代加工 研發(fā)費用不斷削減

　　潮宏基方面稱(chēng)，公司一直重視產(chǎn)品設計和工藝研發(fā)，旨在為消費者帶來(lái)趣味與潮流兼具的多元選擇。隨著(zhù)近幾年黃金工藝持續突破和產(chǎn)品設計不斷創(chuàng )新，3D/5D硬金、5G黃金和古法金等新工藝的應用，以及AI設計技藝的加持，珠寶金飾加工設計類(lèi)企業(yè)如何才能更精準地捕捉消費者偏好，成為行業(yè)面臨的共同挑戰。

　　不過(guò)，與潮宏基介紹相悖的是，自2020年至2024年三季度末，公司的研發(fā)費用總額自0.57億元降至0.44億元，不斷削減，研發(fā)投入總額占營(yíng)業(yè)收入比例從1.77%降至0.90%。

　　金飾類(lèi)產(chǎn)品純度越高，意味著(zhù)加工環(huán)節需要更高的工藝標準、更復雜的技藝，以及更高的制作成本。潮宏基的傳統黃金首飾產(chǎn)品，在生產(chǎn)方面主要采用代工（外協(xié)加工）模式進(jìn)行生產(chǎn)（其占比約七成），即公司提供原材料并委托給其他廠(chǎng)家進(jìn)行生產(chǎn)并支付加工費。

　　對于潮宏基而言，采用代工模式的目的在于提高生產(chǎn)效率和降低生產(chǎn)成本。然而，在各大投訴平臺上，針對潮宏基黃金飾品質(zhì)量問(wèn)題的相關(guān)投訴不斷涌現。例如，手鐲、手串、項鏈、創(chuàng )意吊墜等飾品，在正常穿戴場(chǎng)景中產(chǎn)生劃痕、掉色、變形，甚至斷裂等情形。

　　令消費者感到困惑的還包括，潮宏基的金飾產(chǎn)品售后措施采取“折價(jià)回收高價(jià)換購”。這其中固然有黃金價(jià)格波動(dòng)的因素，但也讓遇到上述問(wèn)題的消費者的購買(mǎi)體驗如同“踩坑”。此外，還有消費者在投訴平臺質(zhì)疑潮宏基涉嫌誘導消費、一口金產(chǎn)品虛假宣傳、線(xiàn)上線(xiàn)下價(jià)格機制不統一等?！督?jīng)濟參考報》記者在其中一家平臺檢索發(fā)現，涉及潮宏基的投訴線(xiàn)索超過(guò)700條。

　　消費端景氣度下降 同業(yè)普遍虧損

　　3月份以來(lái)，黃金價(jià)格不斷創(chuàng )下歷史新高。受此影響，國內金店足金首飾價(jià)格紛紛突破900元/克關(guān)口。不過(guò)，金飾消費市場(chǎng)景氣度卻在降溫。2024年，傳統婚慶類(lèi)金飾消費需求減少，加上金價(jià)走高等原因，導致金飾消費端動(dòng)能不足。中國黃金協(xié)會(huì )統計數據顯示，2024年我國黃金首飾消費量為532.02噸，同比下降24.69%。

　　方正證券的研報也顯示，金價(jià)高位波動(dòng)，黃金珠寶行業(yè)2024年內持續承壓，全年滬金價(jià)格由484元/克提升至615元/克，金價(jià)漲幅達27%。金價(jià)持續高漲下消費者觀(guān)望情緒濃厚，全年黃金首飾、金條及金幣消費量分別為同比下降25%、增長(cháng)25%，其中2024年第四季度黃金首飾消費量同比下降15%。

　　近期，多家主營(yíng)珠寶金飾產(chǎn)品加工銷(xiāo)售的上市公司宣布2024年業(yè)績(jì)虧損。老鳳祥近期發(fā)布的業(yè)績(jì)快報顯示，2024年度，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入567.93億元，同比下降20.50%；實(shí)現歸母凈利潤19.50億元，同比下降11.95%。老鳳祥稱(chēng)，盡管公司積極推動(dòng)市場(chǎng)拓展、提升主題店市場(chǎng)布局、升級煥新零售店主題形象，但由于黃金珠寶消費疲軟，網(wǎng)點(diǎn)拓展不及預期。報告期公司黃金珠寶首飾的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤同比均出現不同程度下降。

　　萊紳通靈也在2024年年度業(yè)績(jì)預虧公告中介紹，2024年，公司得益于黃金業(yè)務(wù)的大力拓展，營(yíng)業(yè)收入大幅提升。同時(shí)，由于黃金業(yè)務(wù)毛利率較低，導致公司綜合毛利率進(jìn)一步下降。雖然銷(xiāo)售增長(cháng)，但仍不足以覆蓋期間費用，導致虧損，預計實(shí)現歸母凈利潤虧損1.80億元左右。

　　此外，跨界光伏行業(yè)的明牌珠寶，由于2024年其光伏業(yè)務(wù)和珠寶首飾業(yè)務(wù)同時(shí)承壓，預計全年歸母凈利潤0.2億元至0.3億元，比上年同期下降81.14%至87.43%。

　　潮宏基計劃于4月29日披露2024年度業(yè)績(jì)報告。針對公司當前門(mén)店規模、市值管理、業(yè)績(jì)表現、質(zhì)量投訴等系列問(wèn)題，《經(jīng)濟參考報》記者近日聯(lián)系潮宏基采訪(fǎng)，但截至發(fā)稿未收到回復，對此本報將持續關(guān)注。